Les 4 plus grandes bq sont devenues les pourvoyeurs de liquidité principaux sur le marché de refinancement le plus important au monde. Le REPO est devenue le réel preteur last ressort notamment pour le shadow banking Tt ces ust accumuler ont transformer ces bq en forteresses

10:59 AM · Jul 18, 2020

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@JeffSnider_AIP credit Le spread gc repo au dessus du spread eff indique que le repo est devenue hierarchiquement superieur a l'interbancaire americain Ses pics correspondent a des contractions sur le marché des eurodollars, les €$ sont le reel facteur de pref pour la liquidité
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Une contraction des prets en $ a l etranger entraine une hausse du $ et une pref pour la liquidité plus forte en ust pour les bq, donc des taux plus bas. La dynamique des €$ regit celle du commerce international, de l'inflation, des swaps, des taux, mais surtout du repo
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Nous sommes dans un regime de safe asset demand car le gel des prets en $ le font monter, handicapant les achats d actifs en $ par les etrangers et donc provoquant un fly to quality structurelle. L'entropie du systeme monetaire etalon eurodollars est un $ fort
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Le compromis du smi post 71 etait que les etrangers recyclent leurs $ en achats d'actifs americains pour financer le deficit. Hors la japanisation du monde dev ne permet plus a ce compromis d'etre viable, swap trop chere/besoin de refi non couvert par €$ oblige/ $ haut
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La regulation post 2010 a detruit lentement ce systeme etalon eurodollars. La crise qui arrive est une pénurie de collateral / une pénurie de dollars. le repo en sera le catalyseur car il permmet l'equilibre entre les 2 formes de creation monetaire : titres et devises
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Le plus surprenant c'est que avec les forteresses que represente les bilans des bq digne d'un quinquenacio la faillite d une bq systemique et peu probable. C'est le shadow banking qui necessitera recapitalisation massive des bc.
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